Para observadores casuais, grande parte das finanças descentralizadas (DeFi) de hoje pode parecer uma coleção de esquemas Ponzi.
Os projetos iniciam oferecendo altos APYs para seus tokens e projetam sistemas complexos em torno deles para atrair usuários avançados de DeFi que estão correndo para obter altos retornos no curto prazo. O alto APY leva à liberação de mais e mais tokens, o que, por sua vez, destrói o preço da moeda do projeto e leva a um longo declínio. Isto soa como um manual de 'Como fazer Ponzi', mas é claro que a verdade é mais complexa.
Os projetos que conseguem ganhar força sustentável e desenvolver casos de utilização em torno deles podem, em teoria, escapar à espiral descendente de preços.
Um exemplo controverso, mas popular, disso é o LUNA, um projeto desenvolvido pela Terra Labs. Como mostra o gráfico acima, LUNA, o token de governança do sistema, superou substancialmente o desempenho dos Crypto Markets em geral, bem como do NASDAQ recentemente.
Isso se deve principalmente à popularidade de seu Stablecoin UST, que paga um APY superior a aproximadamente 20% do mercado. Num mercado baixista, um rendimento tão elevado numa Stablecoin é extremamente atraente para os traders.
LUNA e UST estão profundamente interligados. Cada vez que $1 de UST é criado, $1 de LUNA é queimado e vice-versa. Quanto maior a demanda por UST, mais escasso se torna o LUNA e o preço sobe. Não existe outro apoio para a UST além desse. É a quarta maior stablecoin do mercado. O rendimento de aproximadamente 4% vem de várias operações, como empréstimos e rendimentos de apostas, que os projetos subjacentes geram.
Isso é sustentável? Alguns dentro do DeFi não penso assim. Mas o ecossistema LUNA/Terra é apoiado por grandes fundos e a sua plataforma de pagamentos móveis CHAI é utilizada por milhares de comerciantes na Coreia. Além disso, o projeto pode decidir diminuir seu rendimento a qualquer momento, assim que passar do estágio inicial para um estágio mais maduro.
No final das contas, o DeFi é um grande experimento sobre incentivos econômicos. O que parece ser um Ponzi poderia facilmente acabou sendo um em retrospectiva, mas com a mesma facilidade poderia ver o crescimento da adoção necessário para se tornar sustentável ao longo do tempo.
Qualquer que seja o resultado, mais tarde parecerá “óbvio”. Como diz um ditado popular em Crypto: 'DYOR: Faça sua própria pesquisa'.