Duas instituições financeiras, a Silvergate Capital e o Silicon Valley Bank (SVB), entraram em colapso no início da semana passada devido a uma série de decisões de investimento equivocadas, expostas pelo aperto das taxas de juros globais. Os colapsos ocorreram depois que as instituições investiram grandes quantias de capital em títulos do governo americano de longo prazo, considerados de risco relativamente baixo. No entanto, com a rápida subida das taxas de juros para combater a inflação galopante, as carteiras de títulos começaram a perder valor significativo. Como resultado, quando a demanda por liquidez aumentou o suficiente, a Silvergate e o SVB tiveram que vender esses ativos lastreados em ativos, com perdas substanciais. A Silvergate anunciou um prejuízo de US$ 1 bilhão com a venda de ativos no quarto trimestre do ano passado, enquanto o SVB perdeu US$ 1.8 bilhão. botEm muitos casos, os títulos do Tesouro dos EUA representaram grande parte das liquidações. O SVB, que já foi o 16º maior banco dos EUA, anunciou então um aumento de capital de US$ 1.75 bilhão para cobrir o rombo causado pela venda de sua carteira de títulos. Como era de se esperar, essa notícia resultou em uma corrida às reservas do banco e, dois dias depois, o banco entrou em colapso, marcando a maior falência bancária nos EUA desde a crise financeira global. Desde então, o governo dos EUA garantiu todos os depósitos dos clientes do banco, numa tentativa de mitigar as preocupações com um contágio generalizado e novas corridas às reservas de outros bancos. Após o colapso dessas instituições, o Federal Reserve anunciou o Programa de Financiamento a Prazo de Bancos (BTFP), que fornecerá empréstimos emergenciais a bancos e outras instituições depositárias. No entanto, o JPMorgan afirmou posteriormente que esse programa poderia injetar até US$ 2 trilhões no sistema bancário americano, o que anularia qualquer esperança de alívio das pressões inflacionárias.
Nos últimos anos, muito se tem falado sobre proteger o sistema bancário de cryptoNo entanto, ironicamente, tivemos uma situação em que um ativo digital precisou ser protegido do sistema bancário. O fiasco do SVB fez com que o USDC perdesse temporariamente sua paridade com o USDC depois que foi revelado que seu emissor, a Circle, tinha US$ 3.3 bilhões depositados em uma conta bancária do SVB. A stablecoin chegou a cair para US$ 0.88 no fim de semana, antes de se recuperar após o anúncio da garantia de depósitos do governo americano.
Esses eventos destacaram um problema subestimado com o aumento das taxas de juros para conter a inflação. A emissão de novos títulos do Tesouro com rendimentos mais altos faz com que o valor de mercado dos títulos existentes com rendimentos mais baixos diminua. Como resultado, todos os bancos que detêm uma quantidade significativa de Treasurys como garantia legal exigida são vulneráveis ao mesmo risco que afetou bancos como Silvergate e Silicon Valley Bank. Recentemente, parecia que os efeitos do contágio se espalharam para o gigante bancário suíço Credit Suisse quando suas ações começaram a despencar depois que questões foram levantadas sobre a estabilidade dos bancos. No entanto, desde então, o banco garantiu uma ajuda de £ 44.5 bilhões do banco central suíço. A importância disso não deve ser subestimada. O Credit Suisse administra ativos da ordem de US$ 1.6 trilhão. Se o banco quebrar, pode desencadear um efeito dominó, provocando uma crise semelhante à de 2008.
Em suma, seria irônico se o aumento das taxas de juros não conseguisse reduzir a inflação, mas, em vez disso, resultasse no colapso de vários bancos como resultado de suas apostas ruins nos títulos do Tesouro. Apesar desta turbulência no mercado, ontem, o Banco Central Europeu manteve o seu plano e optou por uma subida de taxa de 50 pontos-base, o que significa que o Credit Suisse pode não estar fora de perigo ainda. Nas últimas semanas, o mercado vinha precificando um aumento de 50 ponto percentual nas taxas do Fed. No entanto, o colapso do SVB e os riscos mais amplos para o sistema financeiro podem levar o Fed a elevar as taxas de juros em não mais de um quarto de ponto percentual na próxima semana, com algumas instituições como o Barclays esperando que o Fed suspenda todos os aumentos das taxas.
Apesar desses eventos, nos últimos dias o Bitcoin superou significativamente os mercados. Desde 11 de março, o Bitcoin subiu mais de 20%, enquanto outras classes de ativos subiram entre 0-2%, com os rendimentos dos EUA de 10 anos caindo cerca de 4%. As principais razões para isso provavelmente se resumem ao enfraquecimento dos dados do CPI dos EUA, juntamente com a menor probabilidade de aumentos futuros das taxas como consequência dos eventos da semana passada. Ironicamente, enquanto a inflação e a crise bancária agora parecem mais provavelmente, a expectativa de mais liquidez proporcionou um momento de alta para ativos de risco, como o Bitcoin.
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